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中公教育:计划募集59.9亿元和30%的高分红补充流动性 601811

元和,流动性,分红,补充,教育,59.9,30时间:2021-03-27 17:13:43浏览:125
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2021年1月27日,中公教育科技有限公司(以下简称“中公教育”或“公司”)公布了非公开发行a股的方案(修订草案)。与原计划相比,此版本主要是将募集资金额下调1000万元。本次发行计划需经证监会批准。

公司拟向不超过35家特定投资者发行不超过120万股的股份,募集资金总额不超过599万元,主要用于怀柔学习基地建设项目和营运资金补充。

自2018年12月起,中公教育完成业务重组,主营业务由汽车服务业转向教育培训行业。从2019年到2020年第三季度,公司单季度收入和归属于母亲的非净利润大幅波动。该公司保留了很高比例的现金股息,但30%的增加筹资将用于补充流动性。

归属于母公司扣除的收入和非净利润波动较大

中公教育是一所全方位的职业教育机构。其主要业务包括招聘考试培训、学历提升和职业能力培训。主要服务于大学生、大学毕业生、各类专业人士等知识型就业群体。公司目前的核心业务是公务员招聘考试培训、事业单位招聘考试培训、教师招聘考试培训等。

2019年至2020年前三季度,中公教育营收和非净利润波动较大。具体表现为:2019年公司单季度收入增速相对稳定,2020年上半年有所回落,主要是疫情影响了线下培训业务,被封杀;归属于母公司的非净利润单季度增长率远远超过2019年前三季度的收入增长率,但从2019年第四季度到2020年上半年,在收入之前有所下降,下降幅度远远超过同期收入。2020年第三季度,归属于母公司的非净利润增速迅速回升。

图1:2019年第三季度至2020年中国公共教育季度营收及非净利润变化

公共教育业务活动产生现金流的能力较强,同时持有更多货币资金和其他类似现金的流动资产和预收款(或合同负债)。

公司经营活动产生的净现金流通常高于净利润,两者之间的差额在2019年下半年下降,因此现金流一度承压。但如果计入公司同期临时闲置资金购买的一年内到期的短期银行理财产品和定期存款,货币资金及以上资产占流动资产的90%以上。

图2:2019年第三季度至2020年第三季度公共教育业务活动净现金流与净利润之间的差额变化

公司的预付款(或合同责任)主要是学员的培训费用。根据公司的收入确认条件,定期班面授培训收入在完成培训服务时,所有提前收到的培训费都确认为收入,一般不退款;约定班级收取的培训费可以退还。预收账款(或合同负债)占流动负债的比例保持在较高水平。2019年下半年,经营活动产生的现金流量能力受到压力时,比例下降;2020年第一季度末,公司分红约14.8亿元,相对较低。

图3:2019年第三季度至2020年公共教育预收款(或合同负债)占流动负债的比例变化

近30%的高比例现金股利筹资用于补充流动性

于2018年及2019年,中公教育的现金分红占当期归属于母公司的净利润及经营活动产生的现金流量净额的比例维持在较高水平。公司于2018年完成重组上市后,现金分红如下表所示:

图4:2018年和2019年公共教育的现金红利

2018年末至2020年第三季度末,公司负债约99%为流动负债,主要融资工具为短期贷款,流动比率和速动比率连续小于1。同期,公司资产负债率高于同业,并逐步上升。预收款(或合同负债)是最大的流动负债。如果学生大规模退款,公司可能面临流动性风险。约29.88%的非公开募集资金将用于补充公司流动性。

计划筹集42亿元建设怀柔学习基地

中公教育此次非公开募集资金的总规模为5990000000.00元,其中100000000.00元为“汇天府稳汇英控股一年混合基金”的金融投资。募集资金预计约70.12%用于“怀柔学习基地建设项目”,其中约56.95%拟用于购买房地产,不用于购买土地使用权。

figure 5:公共教育投资项目清单

“怀柔学习基地建设项目”是指北京市怀柔区中公教育新建的集教学、培训、住宿、后勤保障为一体的学习基地,主要面向封闭班,预计建设期为3年。目前公司封闭班的教学场地是从协议酒店租用的房间资源,租金是公司主营业务成本的主要组成部分之一。本项目拟建设的学习基地均为自有物业。目前,公司已经支付了相关土地使用权的所有土地出让金。该公司表示,该融资项目的土地无法实施的风险极低。

学习基地建设项目还是有风险的,比如政策风险、行业竞争风险,不能完全转化为收益。这个学习基地计划建在北京市怀柔区。就公司的主要收入来源而言,该地区所属的华北地区2020年上半年贡献了总收入的17.99%,比营收占比最高的华东地区少10%左右。公司在这方面建立的学习基础可能无法完全转化为预期的绩效提升。

此外,在这个学习基地,中公教育将提供公务员、事业单位、教师和综合序列的非学历职业就业培训。此类行业的繁荣与职业教育政策高度相关,可能存在政策变化影响公司业绩的风险。同时,项目区属于一线城市,教育资源相对集中,培训对象基数大,居民收入水平相对较高,公司面临较大的行业竞争风险。


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