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下周股市走势预测:股市解读 股本收益率

股市,下周,走势时间:2021-02-15 14:10:21浏览:197
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股指期货的交割日期效应是怎样的?与我国商品期货实物交割不同,股指期货采用现金交割。在现金交付方式下,每份未平仓合约在到期日结算时将自动平仓。换句话说,在合同到期日,空方不需要交付股票组合,很多方也不需要交付合同总价值的资金,只需要根据结算价格计算双方的损益金额,直接在损益方的保证金账户之间转移损益来成交。

商品期货合约的现货标的物往往有具体的客体,而股指期货以股指为标的物,指数不是具体的客体,而是抽象的概念。一个股指往往覆盖数百只股票,所以投资者买这么多股票是一个复杂的操作,而现金交割则简单快捷得多。理论上讲,股指期货的现金交割和当日无债结算在本质上遵循的是同一个思路,但有两个区别:一是两者的计算方法不同;二是股指期货现金交割后,多头和空头双方头寸自动平仓,多头和空头双方均无头寸,合约退市。但当日无债结算后,双方持仓不变,合同依然存在。交割日期效应对于股指期货的交割来说是一个伪命题,在网上有时会被误解。误认为股指期货具有所谓的交割日期效应,即股指期货合约到期时,由于股指现货指数异常波动或交易量异常变化,导致股指现货市场和股指期货市场失衡。有些人错误地认为,当股指期货合约的交割日期临近时,参与期货交易的多头和空头都利用各种手段对股指期货甚至股指施加影响,为自己赢得有利的交割价格。还有人认为,越接近到期日,越多的投机者可以通过股指期货与股票现货市场匹配获得超额利润,因此此时可能会有大量资金进入股票现货市场,导致股指大幅波动。这主要有几个原因:一是由于股指成份股市值较大,采用了不同于实物交割的现金交割,提高了交割能力,防止了强行平仓。尚志证券公司五常证券公司讷河证券公司虎林证券公司密山证券公司铁力证券公司同江证券公司富金证券公司绥芬河证券公司海林证券公司穆棱证券公司北安证券公司五大连池证券公司绥化证券公司安达证券公司第二,它采用世界上最严格的结算价格计算方法,即股指期货采用股指最后两小时的算术平均报价作为结算价格。想要操纵交割价格,必须能操纵最后两个小时的股价,这显然是很难实现的。这种设计提高了市场的反操纵能力,在强制期内现货价格收敛。三、发货日期定在每个月的第三个星期五,避免月末和季末的影响。可以说,有了以上制度作为保障,中国股指期货合约的反操纵能力在世界各大股指期货合约中是比较强的,投资者不需要太担心交割日期。事实上,随着全球股指期货市场体系的不断发展和完善,交割日期效应现象在世界范围内是罕见的。从我国股指期货上市以来的市场运行来看,股指期货的交割价格难以操纵,我国股指期货不存在所谓的交割日期效应。这主要有几个原因:一是由于股指成份股市值较大,采用了不同于实物交割的现金交割,提高了交割能力,防止了强行平仓。第二,它采用了几乎是世界上最严格的结算价格计算方法,即股指期货采用股指最后两个小时的算术平均报价作为结算价格。想要操纵交割价格,必须能操纵最后两个小时的股价,这显然是很难实现的。这种设计提高了市场的反操纵能力,在强制期内现货价格收敛。三、发货日期定在每个月的第三个星期五,避免月末和季末的影响。可以说,有了以上制度作为保障,中国股指期货合约的反操纵能力在世界各大股指期货合约中是比较强的,投资者不需要太担心交割日期。历史上,如果交割日之前的头寸没有减少,远近月份的价差发生了变化,说明可能有资金想在交割日采取行动,发起方往往是主导方,有大幅上涨或大幅下跌的可能。与股指期货相比,在股指期货的结算日,目标指数的交易量和波动率显著增加,这是股指期货交割期的到期现象。到期日效应产生的根本原因是指数期货以现金交割结算,而套利平仓交易、套期转移交易和投机交易者操纵结算价格的欲望相互作用,在最终结算日产生到期日效应。由于我国证券交易法规定股票不能卖空,所以只有当股指期货价格高于现货价格时,才会发生套利交易。套利交易者卖出股指期货,买入现货。对于在期货到期日仍持有现货的套利者,需要根据期货结算价格清仓。套利交易者越多,卖出压力就会同时集中,对指数产生下行压力。对于套期保值者来说,在合约即将到期的时候,做空合约需要转移到其他月份,所以在合约到期前一个月,期货合约价格会有一定的压力,期货的价格发现效应会影响现货指数。该合约投机者希望在最终结算日尽可能使现货价格向自己有利的方向发展,从而达到获利或减少损失的目的。所以投机者有意愿在最后一个交易日操纵价格。在上述不同因素的影响下,股指期货在到期日的交易量、波动率和收益率明显不同于平均水平。据统计,股指期货到期日的投资收益率高于其他交易日的平均水平;从股指期货到期日起的前半个月买入股票高于后半个月。从统计结果来看,股指期货的到期日造成了现货价格的压低效应。对于一些股票投资者来说,股指期货到期后的几个交易日,可以视为买入股票的好时机。同样,在两个股指期货的到期日之间卖出股票也会有一点溢价。同时,股票投资者要关注本月有正套利空间的天数,有套利空间的交易日是否出现持仓大幅增加,条件允许的情况下,机构持有的空单数量是否相对较大。这些因素可能会对股指期货到期日的现货指数产生一定的压力。综上所述,从目前实际操作来看,我国股指期货上市以来,交割日现货价格表现正常,不存在每次交割股指都出现股市下跌的现象。所谓的交货期效应只是一个伪命题。


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